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安徽建工:PPP、地产业务发力 业绩释放有望提速
2019-09-10 / 来源:本站

安徽建工:PPP、地产业务发力 业绩释放有望提速

  事件:公布了2019年中报,公司实现亿元,增长%;归属于母公司的亿元,同比增长%;元,同比增长%  地产开发业务爆发,释放有望加速。

2019年1-6月公司地务高速增长,实现营业收入亿元,同比增长%,带动公司营业收入的较快增长。

期内,公司实现营业收入亿元,同比增长%,主要是受益于地产业务的爆发。

同时,公司工程业务结构持续优化,PPP业务实现较快增长,带动公司盈利能力提升,助力释放。

内,公司工程业务实现营业收入亿元,同比减少%,但PPP业务增长较快,实现营业收入亿元,占比达到%,助力公司业绩快速释放。   业务结构持续优化,盈利能力持续提升。

公司高毛利的开发和PPP业务占比提高,报告期内公司地产业务占比%,PPP业务占比%,2018年公司地产业务占比%,PPP业务占比%,分别提高个百分点和个百分点。

2019年1-6月,公司业务毛利亿元,毛%;PPP业务毛利亿元,毛%,和PPP业务占比提高将显着提升公司盈利能力。 2019年1-6月,公司毛%,同比提升个百分点;净利率%,同比提升个百分点。   工程订单企稳回升,储备较快增长。

2019年1-6月公司工程业务新签订单亿元,同比下降%,其中1季度新签订单亿元,2季度新签订单亿元,2季度新签订单增长%,同比增长%,新签订单企稳回升。

同时,公司地产业务面积和合同销售额分别为万平米和亿元,分别同比下降%和%,公司地产销售业务下滑主要是公司土地储备不足,2019年1-6月公司新增土地储备亩,而期末土地储备仅亩,较2018年同期增长%。

  经营性现金流持续流出,资产负债率相对较高。

2019年1-6月公司加大拿地力度,同时加码PPP业务,公司经营性现金流出现较大幅度的流出,净流出亿元。 同时,公司资产负债率较高,截至2019年6月末,公司资产负债率%,较2018年同期下降个百分点。 但是,公司负债中预收账款高达亿元,占总负债的比重%,预收账款中预收房款为亿元,若剔除预收房款的影响,公司资产负债率有望大幅下降。   建议:预计2019-2021年公司营业收入分别为亿元、亿元和亿元,分别增长%、%和%;预计归母分别为亿元、亿元和亿元,分别同比增长%、%和%;EPS分别为元、元和元,对应2019年8月27日收盘价的预测PE分别为倍、倍和倍,预测PB分别为倍、倍和倍。 公司工程业务结构持续优化,地产业务高速增长,盈利能力持续提升。 同时,公司是国企改革受益标的,员工持股助力业绩释放动力,看好公司未来成长性,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为元。   风险提示:房地产调控、PPP规范、不及预期、业绩释放不及预期等。 (文章来源:安信证券)。